而就在前两天，搜狗又发布的《搜狗IPO路演PPT注释》一文则是将自己的底裤暴露的更明显。我们发现，未来搜狗可能要面临的最大挑战不仅是增长乏力，还在于它一直依赖的“流量增量渠道”潜藏危机，或将让其在上市之后就面临破发的危险。

三级火箭模式早已转型 变成“买流量+卖身+偷用户”

好几年之前，搜狗就一直对外宣称，依靠三级火箭模式，即用输入法带浏览器，用浏览器带搜索，保证自己的搜索达到了稳定营收。在比较长的一段时间内，这种“旧三级火箭模式”确实让搜狗的财报数据比较漂亮。

然而事实很残酷，这种旧模式不能帮搜狗实现业绩持续快速增长——近两年，搜狗的营收增长势头已经渐趋平缓：2011年刚拆分时，搜狗宣布营收比上一年增长238%；而2016年的营收，仅仅比2015年增长了12%。

目前，搜狗的AI业务还处于“高投入零产出”的阶段，输入法、浏览器不挣钱，大部分盈利还是来自于搜索流量，所以当发现原有模式不能满足其财报数据需求时，搜狗就开始迅速向 “卖身、买流量、偷用户”的新三级火箭转型，而且这一转型早在几年前就开始布局。

一、卖身：卖股权换流量求发展

从搜狗的IPO招股书上看，搜狗目前的股权构成颇为复杂，其中腾讯持股43.7%，搜狐持股37.8%，张朝阳个人持股9.2%。从股权分配来看，腾讯一家独大，搜狗基本算是卖身给了腾讯。腾讯是在2013年9月以大股东的姿态入股搜狗的，这对搜狗的整体流量有极大地推动。

入股之前搜狗在搜索市场的市占率增幅平缓。据CNZZ数据显示，2012年9月搜狗在搜索市场的份额为7.98%，2013年6月份额为8.83%。而在腾讯入股之后，腾讯系产品的纷纷助阵加入，让搜狗的搜索市场份额迅速增长，到了2014年1月市占率到了13.67%。由此来看，卖身之后搜狗整体流量确实得到了质的飞跃。

二、买流量：花大价钱买预装，割肉求生存

据数据显示，搜狗来自手机制造商的流量占43%，其中这些制造商包括Vivo、OPPO、小米等。实际上，APP应用预装智能手机早已成为行业普遍现象，并有非常成熟的产业链，且由于市场竞争激烈，预装成本居高不下。据业内人士透露，APP预装一部手机成本在八毛钱到五块钱不等。搜狗有超过40%的流量都来自预装，可以想见其在“买流量”这一块着实花了大价钱。

分析搜狗近几年的营收成本，2014年到2017年上半年分别为1.66亿美元、2.48亿美元、3.03亿美元及1.93亿美元。据业内人士介绍，营收成本中很大一部分都是用来流量采购，而预装是流量采购部分的大头。毫不夸张地说，搜狗43%的流量中都浸透着搜狗人的血与汗。

三、偷用户：劫持、篡改，无道德底线

除了卖身、花钱，搜狗还有一招来增加自己的流量——偷用户，且形式繁多无处不在，存在的年头，据有记录的资料显示，长达8年的时间。

早在2010年，傲游浏览器就曾发布声明称，“浏览器的地址栏搜索被强制设定为搜狗，并无法更改，这并非浏览器的问题，而是搜狗输入法接管了默认搜索引擎。”

2014年，网友爆料称使用搜狗输入法在百度搜索框中输入文字进行搜索时，搜狗输入法会自动弹出与搜索关键词相关的下拉词汇单，上网用户点击其中任一下拉提示词，都会在不知情的情况下，被自动跳转和切换至搜狗的相关搜索结果页面；

而类似的情况不仅在百度搜索，移动端的UC浏览器、PC端的Chrome、IE等浏览器等都未能逃出搜狗的魔掌，在知乎、贴吧上随处可见用户怨念极深的吐槽。

除了通过输入法联想词汇的跳转，搜狗还通过篡改用户手机的默认搜索设置而获得流量。偷来的用户到底有多少、贡献了多少流量，圈外人无法得知，但从搜狗长年累月开展这项业务，只能猜测业务量应该非常可观。

明面上，搜狗是靠光鲜的“输入法+浏览器+搜索”来盈利收入，而在这一遮羞布下，搜狗一直靠着是卖身、买流量和偷用户来发展壮大。

新三级火箭成型，未来或将隐忧不断

虽说搜狗靠着新模式猛冲流量在短期内取得一定的成绩，但从长期来看，无论是对公司本身的口碑、运营成本等都有极大的伤害。

从卖身之后的股权结构来看，腾讯一家独大，搜狐紧随其后，两者占据了超80%的股权，搜狗的掌舵人王小川仅有5.5%。作为灵魂人物，股权的分割让王小川在公司的大方向上没有了话语权，曾经的搜狗被成了一家“受控公司”。与此同时，虽说在收割股权后，腾讯表示不干涉运营，但上市之后巨大的利益面前又有谁能保证？更何况，腾讯自己也开始在做微信搜索，彼此之间的合作能否继续下去，这些都给搜狗带来更多不确定性。

从花钱买流量上来看，此举也并非长久之计。对比2014年到2017年搜狗的总营收与营收成本可以发现，营收增幅在最近两年都没有跑过成本增幅，由此可见，预装带来的增量早晚会有碰到天花板的时候。

2014

2015

2016

2017

（在半年数据基础上*2）

总营收

3.86亿美元

5.92亿美元

6.60亿美元

7.46亿美元

增幅

/

53.4%

11.5%

13.0%

营收成本

1.66亿美元

2.48亿美元

3.03亿美元

1.93*2=3.86亿美元

增幅

/

49.4%

22.2%

27.4%

与此同时，根据业内人士透露，预装市场之后也会严加管控。早在之前工信部就曾发布《移动智能终端应用软件(APP)预置和分发管理暂行规定》(征求意见稿)，该规定明确要求，除基本功能软件外的所有预装软件可卸载，由此规范手机APP预装市场。尽管彻底改变预装市场乱象需要时间，但政府机关部门早晚会下手整治。到时候对搜狗这种依赖预装的厂商，估计是毁灭性的打击。

而从劫持用户偷流量来看，更是饮鸩止渴不可取。过去的几年，搜狗虽然想尽办法用跳转等方式偷用户，但这也让搜狗饱受用户诟病，并让自己多次处于被动地位。2014年百度将搜狗诉至法庭，法院全面认定搜狗的劫持行为构成不正当竞争，责令搜狗方面停止侵权、消除影响并赔偿百度损失50万元。

中国法学会知识产权法研究会副会长陶鑫良就表示，“互联网竞争中应遵循‘避让原则’，即在后服务需考虑用户使用在先服务的意愿，并避免与在先服务相混淆。”如果搜狗继续一意孤行，面对的估计是应接不暇地与神马搜索、360搜索、百度等公司对簿公堂。

其他业务暂时看不到营收希望，赖以生存的流量来源看起来也是危机重重，搜狗的上市故事要怎样讲下去？拭目以待。