九鼎集团2017年净资产增厚11.8%，富通净利润大增63.5%

　　2018年4月27日晚间，九鼎集团(430719.OC)同时披露了2017年年报和2018年一季报。

　　在今年一季报中，九鼎集团净利润5.51亿元，较上年同期大涨491.06%。

　　2017年，九鼎集团最关注的净资产增长了28亿元，增长率为 11.8%。同期上证综合指数上涨6.56%，九鼎集团净资产跑赢市场5.3%。2015-2017年，九鼎集团内生增长连续跑赢上证指数。

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　　团队经营能力获验：净资产增厚11.8%，连续跑赢上证指数

　　作为一家综合性投资公司，净资产增厚是考核公司经营情况的核心指标，更是长期价值投资的基础。

　　2017年，九鼎集团净资产为264.05亿，较上年同期增长28亿元，增长率为11.8%，同期上证综指涨幅为6.56%。

 

　　九鼎集团每股净资产增长率领先上证综指涨幅的情况

　　2015年，九鼎集团完成百亿融资，每股净资产当年增长率为95.73%，领先上证综指86个百分点。此后，九鼎集团每股净资产增长率连续跑赢上证指数。

　　在过往 3 年，公司可比的每股净资产从 0.84 元增长到 1.76 元，累计增长 110%，年复合增长率为 28%。上证综指同期累计涨幅为 2.3%，年复合增长率为 0.75%。

　　从公允价值计量来看，富通保险和九州证券等各项资产总和，已经达到496亿元。

　　九鼎集团控股投资公允价值达到496 亿元

　　目前九鼎集团吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇等核心团队成员平均年龄约 40岁左右，核心团队成员稳定并且经验丰富。九鼎集团的内在价值增长长期战胜上证指数值得期待。

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　　富通保险整合成功：收入、利润、保费规模大幅度增长

　　碧桂园前CFO吴建斌曾在《我在碧桂园的1000天》中这样回忆与富通保险失之交臂的遗憾，"表面上我们输在比竞争方少7亿港元的报价上，但从产业结构来说，也许输的是机会和未来。"

　　而其口中的竞争方，正是九鼎集团。87亿人民币收购富通保险，是公司近两年最重要的运作。

　　从今年披露的收入、利润、保费规模等各个角度来看，这笔交易的整合超预期。

　　2017 年，富通保险实现营收84.37亿港币，同比增长24.8%;同期香港寿险市场增长9.5%，富通保险增长大幅度超过市场平均。同时，富通保险税后盈利大幅上升63.53%，达到 9.96 亿港元。

 

　　富通保险2017年收入、利润增长情况

　　同时，富通保险2017年实现年化新增保费收入13.5亿港元，较上一会计年度增长 20%，大幅领先于全市场 -15.7%的增速。

　　在富通保险成功整合的背后，是九鼎集团对富通保险投资组合的优化、运营机制的精简、以及保险产品的创新。其中，富通保险投资策略的改变，是九鼎集团在富通保险身上最显著的"赋能"。

　　在九鼎集团接手富通保险之前，富通保险的投资策略较为保守，权益类投资比例几乎为零。权益类的投资是九鼎集团的优势，富通保险不仅拨出了4.6个亿用于私募投资，更是斥资近34个亿，将股票投资、公募基金的资产份额提高了950.35%、241.9%。

 

　　富通保险2017年投资资产情况

　　在香港保险业激烈的竞争之下，我们仍能看到富通保险在报告期内诸多精彩的表现：

　　可投资资产规模超过 347 亿港元;

　　以市场价值计算，投资收益率达到 10.53%;

　　税后盈利大幅上升 63.53%，达到 9.96 亿港元;

　　在高速增长的同时，富通保险保持了500%以上的偿付能力，惠誉国际及穆迪投资分别给予富通保险 A-及 Baa1 的主体评级。

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　　信披详尽：230页年报，投资者可充分了解公司各业务条线

　　作为一家金融企业，九鼎集团业务相对复杂，要了解公司各项业务，投资者研究难度较大。

　　在九鼎集团2017年的年报，这个问题可能会大幅好转——公司信息披露存在非常大的进步。2016年，公司年报103页，而九鼎集团2017年的年报内容长达230页，涵盖九鼎集团旗下几乎每个业务的发展情况。

　　除富通保险外，九鼎集团还详细披露了九州证券、九鼎投资、九泰基金、房地产、优博创、九信资产、拉萨昆吾等业务的发展情况。包括收入、利润、资产构成等。

　　2017年，九州证券实现营业收入10.95亿元，同比增长27.36%;净利润7056.39万元，同比减少67.81%。

　　九州证券收入构成

　　截至 2017 年底，昆吾九鼎管理的股权基金累计实缴本金规模 339.19 亿元;累计投资规模为304.06亿元;累计完全退出项目的本金为 76.78 亿元(收回金额为 208.51 亿元，综合 IRR 为 34.78%)

　　报告期内，昆吾九鼎获得管理费收入为2.29 亿元，管理报酬收入为 4.36 亿元。

　　通过 IPO 在 A 股成功上市的13家已投企业

　　此外，2017 年度，九泰基金营业收入 2.33 亿元，较上年同期增长 21.12%;房地产板块分部收入为 0.95 亿元;优博创营业收入 2.40 亿元;九信资产营业收入 0.22 亿元。

　　值得关注的是，截至 2017 年底，公司自有资金对外投资的公允价值为 154 亿元。自有投资意味着可以在市场上随时卖出。那么当股市行情转好，这一公允价值还将有进一步的提升。