近日，标普发布关于花样年控股的评级报告。报告中指称花样年近期的票据发行增强了集团资金流动性，并减轻了再融资压力。加之花样年持续拥有稳固的合约销售及令人满意的现金收款，将增强未来的偿债能力。

标普表示，境外债方面，花样年已将2019年6月到期的1亿美元债券延长一年。境内债方面，花样年于近期完成了人民币10亿元的三年期国内债券发行。目前，国内债券市场剩余约人民币19亿元的公募债额度，并获得人民币27亿元的境内私募债额度。充裕的现金流将为公司未来的发展保驾护航。

财务稳健赢得市场追捧

2018年11月15日，中国证监会核准花样年控股境内附属公司花样年集团（中国）有限公司面向合格投资者公开发行公司债券，发行总额不超过29亿元。12月8日，花样年集团（中国）成功发行2018年第一期公司债券，发行规模10亿元，期限为3年，附第二年末发行人调整利率选择权和投资者回售选择权，发行利率为7.50%。对比同行，融资成本具备优势，侧面反映公司基本面更为稳健。

财务状况保持稳健，成为推动花样年在2018年国内融资难的环境下持续获得市场资金青睐的原因。截至2018年6月，花样年资产负债率为78%，处于行业较低水平；总长期债务占比61%，整体财务结构稳健性较好。从财务结构上看，近年花样年集团杠杆比例处于较低水平，且债务以长期债务为主，期限结构不断优化。截至2018年中期，公司一年期以内需偿还的有息负债接近100亿元。而现金方面，公司现金及等价物为226.1亿元，足够覆盖公司短期债务，能为其债务本息形成较好保障作用。

2018年12月末，花样年于公开市场购买总额约12,740,000美元的部分发行在外于2019年到期之300,000,000美元7.25%优先票据，集团于债券购回后仍保持良好的流动性并将继续推进“轻重并举”转型战略，为股东带来更好的回报。

全年销售业绩大幅领跑

花样年控股（1777.HK）发布业绩快报显示，于2018年11月，花样年实现合同销售金额约人民币40.42亿元，同比大幅增长80.76%。 2018年1-11月，累计合约销售面积2,228,630平方米，合约销售金额人民币254.05亿元，累计同比增幅高达91.15%。11月和全年平均售价分别为12,429元/米及11,400元/米。克而瑞地产研究中心、中指研究院、观点指数以及亿翰智库等权威房地产研究机构的2018年全年销售额排名情况显示，预计花样年2018年全年销售金额将超过300亿元，超额完成全年目标。

从城市布局来看，成都、深圳、天津、苏州和南京等城市成为销售的主力。家天下系列产品继续表现突出，合计贡献合约销售约11.04亿，占比超过1/4。三个新入市项目反响热烈，其中苏州碧螺湾项目通过有效整合圈层及老带新资源，开盘即取得4.68亿的销售业绩。此外，成都香门第、智荟城、桂林麓湖国际、昆明麓湖国际和慈溪悦城通过等项目也保持稳定销售业绩。

“轻重并举”助力集团业务稳步反战

房地产销售业绩大幅增长的同时，花样年控股也在不断完善轻资产的布局。2018年，花样年控股旗下社区服务运营商—彩生活（1778.HK）品类丰富的增值业务在全国范围内继续快速铺开。与此同时，由于并表万象美，彩生活的自管面积从去年底的4.3亿平方米增加到2018年中的4.8亿平方米，管理社区达到2555个，物业面积的增加直接体现在了收入上。按包干制收取服务费的收益增加7.7亿人民币至12亿人民币。在增值业务快速增长和并表万象每两个因素的驱动下，彩生活上半年财报收入、利润都出现大幅上升，展现出了业务转型的初期成果。截止2018年6月30日，彩生活实现营业收入17.56亿元，归属于母公司的净利润人民币1.75亿元人民币。

结语：

2018年12月以及19年2月和3月都是地产债偿还的小高峰，地产行业债券再融资的压力增大，而近期房企积极进行发债融资或为即将到来的偿债小高峰提前做准备。而较于同类AA级公司，近期花样年发行的债券票面利率低，一方面得益于花样年持续优化其财务结构，降低杠杆率，并通过引入长期战略合作伙伴扩大集团业务，另一方面，花样年不断加快去化率，打造精品项目，为业绩增长保驾护航。